Centrální banky v září: ČNB drží 3,75 %, Fed a BoJ mohou zvýšit sazby

poslední aktualizace: 17.9.2026

4 min. čtení

Jan Budín
Redaktor Banky.cz

Aktuálně

Fed, ČNB a Bank of Japan čekají v září důležitá měnověpolitická rozhodnutí. ČNB má podle očekávání ponechat repo sazbu na 3,75 %, zatímco Fed a Bank of Japan mohou přistoupit ke zvýšení sazeb. Pro trhy bude důležitá nejen samotná změna sazeb, ale také další komunikace centrálních bank.

Bezplatná finanční poradna

Fed rozhoduje 15. až 16. září, Česká národní banka 17. září a Bank of Japan 17. až 18. září. V době před jejich verdikty jde stále o tržní očekávání, nikoli o potvrzené kroky. Analýza Citfinu předpokládá stabilitu českých sazeb, zatímco v USA a Japonsku vidí prostor pro jejich zvýšení.

Co si z článku odnést

ČNB vstupuje do zářijového jednání s dvoutýdenní repo sazbou 3,75 %, kterou naposledy ponechala beze změny 6. srpna 2026.
Americká inflace v srpnu vzrostla o 0,4 % meziměsíčně a o 3,4 % meziročně, což podporuje opatrnější přístup Fedu k dalšímu uvolňování měnové politiky.
Citfin očekává ponechání sazeb ČNB a zvýšení sazeb Fedu i Bank of Japan, jde však o prognózu před zasedáními.
Pro českou korunu, dolar, jen i hypoteční trh nebude důležité pouze samotné rozhodnutí, ale také komunikace centrálních bank o dalším vývoji sazeb.

Buďte stále v obraze

Novinky ze světa hypoték, půjček či výhodné nabídky přímo na váš e-mail

Přihlášením k odběru novinek souhlasíte s podmínkami ochrany osobních údajů

Rozhodovací týden začíná u Fedu

Pořadí zasedání dává tomuto týdnu zvláštní význam. Federální rezervní systém USA jedná 15. a 16. září, o den později zasedá bankovní rada ČNB a jednání Bank of Japan pokračuje 17. a 18. září. Výsledek Fedu tak může krátce před verdiktem ČNB ovlivnit náladu na devizových i dluhopisových trzích.

Žádná z těchto institucí k 15. září své zářijové rozhodnutí nezveřejnila, proto nelze očekávané zvýšení či ponechání úrokových sazeb vydávat za hotovou věc. Trh často reaguje nejen na změnu úrokových sazeb, ale i na to, zda se rozhodnutí odchýlí od předchozích očekávání investorů.

Pro české prostředí je podstatné, že domácí měnová politika se odehrává ve stejný okamžik jako možné utažení podmínek v zahraničí. Vyšší americké nebo japonské sazby by samy o sobě neurčovaly postup ČNB, mohou ale krátkodobě proměnit chování investorů vůči rizikovějším měnám včetně koruny.

ČNB má podle očekávání vyčkat se sazbou 3,75 %

Bankovní rada ČNB ponechala 6. srpna dvoutýdenní repo sazbu na 3,75 %. Pro setrvání na této úrovni hlasovalo všech sedm členů bankovní rady. Jednomyslné rozhodnutí samo o sobě nezaručuje stejný výsledek i v září, naznačuje však, že při posledním jednání nebyl veřejně patrný rozkol ohledně bezprostřední potřeby sazby měnit.

Srovnejte si nabídky hypoték

Citfin ve svém ranním komentáři z 14. září předpokládá, že ČNB na zasedání 17. září sazby ponechá beze změny. Česká centrální banka při svém rozhodování vyhodnocuje domácí cenové a mzdové tlaky, vývoj tuzemské poptávky i kurz koruny. Výsledek zahraničních zasedání tedy představuje důležitý kontext, nikoli automatický návod pro českou měnovou politiku.

ČNB může ponechat prostor pro změnu

,,Stabilita sazeb nemusí znamenat, že se měnové podmínky přestaly vyvíjet. Pro domácnosti i firmy bude podstatné, jak ČNB popíše inflační rizika a zda její komunikace ponechá otevřený prostor pro budoucí změnu sazeb”

Petr Jermář

Hlavní analytik Banky.cz

Pro klienty bank zůstává důležité rozlišovat mezi repo sazbou ČNB a konkrétní nabídkou hypotéky nebo úvěru. Rozhodnutí ČNB ovlivňuje cenu peněz v ekonomice, sazby úvěrů se ale nemusí změnit okamžitě ani stejně u všech bank a produktů. Do cen hypoték se promítá také vývoj tržních sazeb a obchodní politika jednotlivých poskytovatelů.

Americký CPI posílil argumenty pro opatrnost Fedu

Americký index spotřebitelských cen CPI-U vzrostl v srpnu o 0,4 % meziměsíčně a o 3,4 % meziročně. Citfin zároveň uvádí růst jádrové inflace o 0,3 % meziměsíčně. Čerstvá data ukazují, že návrat inflace k nižším hodnotám nemusí probíhat plynule a že cenové tlaky zůstávají pro americkou centrální banku důležitým tématem.

Meziroční růst amerického CPI o 3,4 % je nad dvouprocentním inflačním cílem Fedu, samotný CPI však není ukazatelem, podle něhož Fed svůj cíl přímo vyhodnocuje. Federální rezervní systém sleduje zejména inflaci měřenou indexem PCE, vedle ní také situaci na trhu práce, sílu spotřebitelské poptávky, inflační očekávání a celkové finanční podmínky.

Růst spotřebitelských cen podporuje opatrnější postup Fedu, sám o sobě však neznamená, že centrální banka musí sazby zvýšit.

Zrychlení CPI proto nelze převést na jednoduchý závěr, že Fed musí sazby zvýšit. Může však posilovat argumenty členů FOMC, kteří budou chtít postupovat opatrněji a získat jistotu, že se inflační tlaky skutečně vracejí směrem k cíli.

Prognóza Citfinu není rozhodnutí Fedu

Citfin před zasedáním pracuje s více než osmdesátiprocentní pravděpodobností zvýšení amerických sazeb. Tento údaj je nutné číst jako odhad konkrétního analytického zdroje, nikoli jako oficiální pravděpodobnost Fedu nebo potvrzený konsenzus celého trhu. Z dostupných podkladů také nevyplývá spolehlivě ověřený rozsah případné změny sazeb.

Vedle samotného hlasování budou investoři sledovat doprovodné prohlášení FOMC, výhled dalšího měnového vývoje a vystoupení předsedy Fedu. Centrální banka může ponechat trhům odlišný signál i tehdy, pokud by samotná výše sazeb nepřinesla překvapení. Přísnější tón obvykle ukazuje na větší obavy z inflace, opatrnější formulace naopak mohou naznačovat ochotu vyčkat na další data.

Sledujte především komunikaci Fedu

,,Před rozhodnutím Fedu je rozumné oddělit titulky od skutečného obsahu komunikace. Pro finanční trhy často rozhoduje, zda banka změní očekávání budoucího vývoje, ne pouze to, zda upraví sazbu na jednom zasedání”

Miroslav Majer

CEO Banky.cz

Bank of Japan řeší normalizaci po dlouhé éře nízkých sazeb

Bank of Japan zasedá 17. a 18. září. Citfin předpokládá, že japonská centrální banka sazby zvýší, ani zde ale před jednáním nejde o potvrzený výsledek a nelze bez dalšího uvádět velikost případného kroku.

Japonský rozměr je pro globální trhy citlivý kvůli dlouhodobě mimořádně uvolněné měnové politice země. I malé zvýšení sazeb může ovlivnit kurz jenu, výnosy dluhopisů a strategie investorů, kteří využívají levnější financování v jenech pro investice do jiných aktiv. Tento mechanismus se označuje jako carry trade.

Význam japonského rozhodnutí pro globální trhy závisí hlavně na tom, zda sazby a následná komunikace překvapí investory.

Případné utažení měnové politiky Bank of Japan by proto nemuselo zůstat pouze japonskou událostí. Reakce trhu by závisela hlavně na tom, zda by rozhodnutí a následná komunikace překvapily oproti tomu, co již investoři předem očekávají.

Pro korunu a české domácnosti bude rozhodovat i tón bank

Česká koruna může v krátkém období reagovat na kombinaci výsledku Fedu, rozhodnutí ČNB a vývoje kolem japonského jenu. Vyšší zahraniční sazby mohou měnit rozdíl mezi úročením české měny a hlavních světových měn, samotný dopad na kurz ale není předem daný. Do pohybu měn vstupují očekávání investorů i obsah následné komunikace centrálních bank.

Pro domácnosti sledující hypotéky, spoření nebo spotřebitelské úvěry bude nejdůležitější postoj ČNB. Pokud by banka sazby ponechala na 3,75 %, nepřináší to automaticky změnu splátky ani okamžité přecenění bankovních produktů. Zářijové vyjádření bankovní rady ale může napovědět, zda domácí sazby v dalších měsících spíše setrvají, nebo zda se debata začne posouvat jiným směrem.